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高盛:維持“買入”拼多多 兩年后包裹占比將達33%

國際知名投行高盛8月1日發布研究報告表示,基于2019年Q2電商行業的強勁增長和拼多多平臺用戶參與度的持續提高,維持中國社交電商拼多多“買入”評級,目標價31美元,該價格距離報告發布日的拼多多收盤價仍有39.2%的上漲空間。

高盛報告認為,中國電子商務行業在2019年Q2實現了強勁增長,在線零售額同比增長20%(第一季度為15%),城際快遞包裹同比增長37%(第一季度為30%),其中拼多多的包裹貢獻占比不斷提升。高盛預計,到2021年,中國將有33%的電商包裹來自拼多多。

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▲高盛預測,到2020年,中國電商行業將有31%的包裹來自拼多多;到2021年,這一占比將達到33%。

除了行業穩健增長,拼多多還在持續利用游戲場景和社交運營提高用戶使用時長。高盛分析認為,拼多多占據了2019年Q2電商平臺用戶使用總時長的29%(Q1為25%,上一年度為22%)。

結合平臺在618大促期間超過300%的GMV同比增幅,高盛預測,拼多多在2019年Q2的GMV將同比上漲152%至2080億元人民幣,這一增長占電商行業GMV總增長的28%。拼多多GMV的市場份額占中國電商市場總份額的比例也將籍此上漲至9%。

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▲高盛預測,2019年Q2,拼多多GMV的增長占中國電商行業總增長的28%。

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▲高盛預測,2019年Q2,拼多多GMV的市場份額占中國電商市場總份額的9%。

同時,高盛預測,拼多多2019年Q2的總收入將達到65億元人民幣,同比大漲139%;年活躍用戶將增長至4.71億,同比上升37%。受618大促和補貼的推動作用,平臺在6月份實現了健康的用戶增長。

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▲高盛引用QuestMobile數據表示,2019年6月,拼多多APP自有月活用戶數3.4億,微信小程序月活用戶數9700萬。

雖然2019年Q2電商行業的營銷支出整體較高,但高盛認為,日益成熟的在線廣告行業將與規模經濟一起,推動拼多多的廣告支出效率提升,在非美國通用會計準則(non-GAAP)下,拼多多的銷售和營銷支出占收入的比重將在第二季度降至91.4%(人民幣59億元),這一比重在第一季度為103.3%,上一年度為108.5%。

基于上述情況,高盛認為,盡管宏觀經濟放緩,但電商行業增長強勁,以及拼多多持續提高用戶參與度,維持對平臺的估值基本保持不變,未來12個月內的目標價為31美元,較目前拼多多的收盤價仍有39%的上漲空間,維持“買入”評級。

此外,高盛還在研究報告里列舉了拼多多三大亮點。

第一,拼多多在中國電商行業的滲透率不斷提高。中國網上零售銷售額在2019年Q2同比增長20%,并且在低線城市的滲透率持續上升,而拼多多在電商包裹上的占比也在不斷攀升。

第二,拼多多在618大促期間的表現搶眼。作為618大促的新玩家之一,拼多多獲得了GMV同比增長300%,累計訂單超過11億筆的成績。拼多多成功的通過農產品上行戰略,把平臺核心類目擴展到服裝和3C領域,而這些領域以前被認為是阿里巴巴和京東的優勢領域。

第三,拼多多在不斷提升平臺商品的質量把控。在拼多多不斷打擊假冒產品的進程中,平臺于2018年12月提出了“新品牌計劃”,幫助商家在平臺上建立自己的品牌,這對平臺和商家來說都是“雙贏”。

值得一提的是,拼多多股價近日接連上漲,自6月份每股18.46美元的前期低點以來,現已漲至22.99美元,累計漲幅達24.5%。

報告原文地址:

https://research.gs.com/content/research/en/reports/2019/07/31/b2ef99e3-9659-4456-8b67-42649d63aacb.html

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