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螞蟻金服閃電入股的稅友集團擬上市 業務區域較集中成風險

GPLP 2019-12-10

原標題:螞蟻金服閃電入股的稅友集團擬上市 業務區域較集中成風險

作者:夏天

編輯:周鶴翔

來源:GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)

說到財務軟件,大多數人都比較熟悉金蝶、用友,對于稅友可能沒聽說過,但是這并不妨礙其“悶聲發大財”。

2019年9月底,稅友集團向證監會提交了登陸A股的上市說明書,擬公開募資9.1億元登陸上交所。

根據其提交的招股書顯示,稅友集團2016年、2017年、2018年營收分別為7.4億元、8.78億元、13億元,復合增長率為32.29%;凈利潤分別為7568萬元、1.37億元、2.72億元,復合增長率為89.67%;

稅友集團成立于1999年,主要從事財稅信息化領域的技術研究、項目開發、產品銷售和服務,近三年的前五大客戶都是國家稅務總局和安徽、重慶、上海等地方稅務局。

而其中最重要的就是稅友集團2018年中標并承建的“金稅三期”系統工程的項目,這個金稅三期個人稅收管理系統是國家電子政務建設的一部分,在個稅改革的背景下,國家稅務總局決定用三年時間(2018年-2020年)完成“自然人稅收管理系統(包含個人所得稅與社保部分)”的軟件升級完善項目,在云上構建自然人的稅收與社保管理系統。

目前,該系統可支撐全國7.8億自然人納稅人和3000萬扣繳單位的個人所得稅征收和社保繳納等管理服務。

被螞蟻金服青睞的稅友集團什么來頭?

作為一家成立了20年的公司,從未進行過公開融資,此番遞交IPO申請,引人注目的是其背后的股東。

招股書顯示,發行人的控股股東為思馳投資,其持有發行人22309.57萬股,持股比例為61.07%,其實際控制人為張鎮潮。

事實上,稅友集團先后經歷了多達22次的增資擴股和股份轉讓等資本運作,并在2008年將龍山有限整體變更為稅友集團股份公司,實際控制人也最終變為了張鎮潮,即現稅友集團董事長。

張鎮潮稱得上稅友集團的元老,20年前成立之初便在公司任職,一步一步做到如今的實控人、董事長、總經理。

另外,招股書里還有幾個股東值得注意,云鑫創投是螞蟻金服旗下基金,云鑫創投、磐茂投資和普華暉贏都是突擊入股。

其中,2019年2月28日,云鑫創投以5.32億元的價格買走了稅友集團1822.85萬股的股份,占發行人總股本的4.99%。由此,螞蟻金服一舉成為稅友集團第三大股東。

另外,思馳投資將所持的4.95%股權轉給了磐茂投資,股份轉讓的價格為5.28億元;將1.85%的價格轉讓給普華暉贏,股權轉讓的價值為1.97億元。

也就是說,思馳投資一共套現了12.57億元。

從持股比例來看,張鎮潮合計持有公司發行前86.34%股權。即便是在公司上市股權稀釋后,該比例依舊高達77.7%。

業務區域集中成風險

從招股書來看,稅友軟件業務主要集中在廣東、深圳、河北、新疆、北京及上海等區域,2016年至2019年3月,來自上述6個省市業務收入占比分別為78.4%、75.15%、77.31%、81.33%。

因此,稅友在招股書中也提到了業務區域較為集中的風險,表示目前上述6個區域成為公司最主要的市場,如果未來不能提升其他地區的市場份額,將會對公司的持續成長產生較大影響。

其次是客戶區域集中度較高,事實上,這和稅友的前五大客戶有很大關系。招股書顯示,2016年至2019年3月,公司前五大客戶均為稅務機關單位,采購比例以及金額高,前五大客戶占當期銷售總額的10%到20%左右。

但值得注意的是,這個大客戶也并不是很穩定。以國家稅務總局客戶為例,2016年采購稅友集團產品9480萬元,占當期銷售總額的12.76%,成為當年稅友第一大客戶。但到2017年僅采購產品513萬元,占當期銷售總額的0.59%,成為當年稅友第五大客戶。

可以看到,從513萬元到9480萬元,這個變化幅度對于稅友集團的營收狀況影響比重十分重大。

研發投入占比逐年下降,上市或是必經之路

按理說,從未公開融資的稅友集團應該不缺錢,不過其在招股書中提到,此次準備募集資金9.12億元,主要用于電子稅務局系統智能化升級改造項目、億企贏財稅綜合管理與服務平臺升級改造項目、研發中心建設項目。

事實上,隨著國家對財稅信息化進程的大力推進,稅務機關以及納稅企業對對于財稅信息化解決方案提供商的需求也隨之增加。但是財稅服務市場同樣是一個對專業水平要求較高的市場。

對于像稅友這樣的財稅服務提供商來說,要想擴大市場占有率,勢必要加大對產品和服務方面的投入。但是從研發投入成本來看,稅友的研發支出雖有所增長,但是增長速度低于營業收入狀況,研發占營業收入占比逐年減少。2016年至2018年,研發支出占營業收入比重分別為23.15%、22.58%以及20%。

對此,稅友在技術創新風險中提示,倘若研發環節出現難題可能導致新產品推出滯后,未能及時跟上行業技術更新換代速度,不能將新技術有效應用于軟件產品中,稅友集團將面臨暫時性業績下滑和市場競爭優勢被削弱風險。

因此,對于稅友來說,盡快上市,謀求資本的支持,或許是提高自身經營能力的必由之路。

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